Anthropic 提交 IPO 招股书，披露 163 亿美元半年营收与约 7800 亿美元算力承诺

Anthropic 递交了 IPO 招股书，市场似乎挺买账。

这家 AI 实验室是同类公司中第一家公开向 SEC 提交 S-1 文件的。Anthropic 计划以“ANT”为股票代码在纳斯达克上市，由高盛和摩根士丹利牵头承销。据 Yahoo Finance 报道，华尔街预计其估值约为 2 万亿美元，高于公司最近一轮约 9650 亿美元的私募估值——这一数字本已超过对手 OpenAI 的约 8520 亿美元。

上半年的数据展现出惊人的增长。营收从 2025 年第一季度的 3.76 亿美元跃升至 2026 年第二季度的 116 亿美元，同比增长 1368%。2026 年上半年，Anthropic 总收入达 163 亿美元，是 2025 年全年 46 亿美元营收的三倍多。其中政府合同仅占约 1%，另有约 5% 至 7% 来自违反使用政策的客户，主要是通过模型蒸馏，Anthropic 已经在打击这类行为。

2026 年第二季度，Anthropic 首次实现 GAAP 口径下的营业利润为正，达 9.74 亿美元。同期算力成本上涨 300%，但增速低于营收。公司约有 5300 名员工，人均营收 660 万美元，在“七巨头”中仅次于英伟达。招股书公开后，英伟达、博通和 AMD 等芯片股应声上涨。

老客户支出同比增长九倍

Anthropic 的净收入留存率约为 900%，也就是说老客户的花费是一年前的九倍。这个数字体现了 AI 的扩展潜力，尤其考虑到大多数部署可能仍停留在浅层，依赖人工监督，尚未让 AI 全速运转。

超过 11900 家客户年付费逾 10 万美元，约 250 家客户年支出超过 1000 万美元。没有任何单一客户贡献超过 10% 的营收，但五家客户合计占到 25%。如果其中包括 Meta、Google 或微软这类可能转向自研或更便宜模型的公司，这种集中度就可能成为风险。

根据 S-1 文件，同时使用 Claude Code 的 Claude Enterprise 用户是最大的金主，支出约为其他客户的 20 倍。80% 的营收按实际用量计费，以处理的 token 为 AI 模型的最小计费单位；其余 20% 来自固定订阅。这一结构或许说明订阅业务仍在被大量交叉补贴，但也意味着 Anthropic 还有提价空间。据《金融时报》报道，公司对明年的预测将以按用量计费为主。

算力承诺超 7800 亿美元

为支撑增长，Anthropic 背上了巨额财务义务。与博通、Google、亚马逊、微软等供应商签订的算力容量合同合计约 7800 亿至 8100 亿美元，这些成本基本固定、长期锁定，而营收却是可变的、取决于用量。

这意味着公司必须保持高速增长才能覆盖未来的账单。如果做不到，AI 驱动的资本市场可能开始动摇。为了获得更多灵活性和降低成本，Anthropic 正以“Anthropic Direct”之名自建数据中心。

Anthropic 也没有在 S-1 文件中披露第三季度的数据，尽管公司已经掌握了这些数字。一个可能的原因是第三季度增长明显放缓。不过，增长势头或许已经回升。OpenRouter 的数据显示，10 月 5.5 系列发布后，市场对 Anthropic 模型的需求再度攀升，尤其是 Opus 5.5。OpenRouter 只覆盖了全部 token 需求中很小的一部分，而且样本偏向开放权重模型，所以如果 Anthropic 在这个平台上都占据主导，那它在其他地方的表現很可能更好。

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