软件股选择性抛售：AI 防御性成为市场分化关键

公开上市软件公司的估值倍数已跌至 2014 年水平，市场对其长期现金流能力存疑，认为 AI 可能颠覆现有 SaaS 模式。过去 30 个交易日，网络安全/可观测性公司与垂直 SaaS 公司股价表现优于大盘，而水平 SaaS 与云基础设施公司则拖累整体表现。市场认为，AI 带来的买家紧迫感与行业数据壁垒使前者更具防御性，而“纯软件”已不再是护城河。